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从正源股份这家主营人造板的上市公司来看制造业确实比较难

  正好今天有朋友提到正源股份这家位于我们四川的人造板生产企业,我们就根据其公开的数据来看一看其近些年的经营情况。作为四川人我们可能更熟悉“升达林业”,但可惜其已经转行经营燃气了。

  人造板用途广泛,和实木相比,价格优势明显,在家俱、装修等方面需要大量使用,10多年前很多企业都在上马相关项目,当时听他们介绍前景都很不错的,甚至2005年我都差点就去了某家正在上马相关项目的公司上班。但是很快的产能过剩问题就出现了,而且受房地产市场的波动影响很大,这远远超过了前几天我们分析的乳胶漆和防水产品的情况。

  正源股份2013年、2016年和2020年都出现毛利率为负的情况,分别为-0.6%、-2.1%和-11.4%。毛利率都已经为负的行业,经营起来就太可怕了,企业几乎都是在不停地失血当中,靠加强管理和节省开支是不太可能扭转局面的。就算是最好的年份,正源股份的毛利率也不到12%,仍然是一个难受的状态,要知道10多年前这一行的毛利率是在30%左右。

  -11.4%的毛利率,并不是人造板产品的毛利率,而是2020年正源股份所有产品的综合毛利率,单独人造板产品的毛利率为-22.12%。这就更加惊人了,100元的收入,直接成本就要花掉120元,这样的经营压力确实是非常难受的。

  当然2020年还是有两个客观因素导致正源股份的毛利率异常下跌,一是受疫情的影响,市场竞争加剧;二是执行新收入准则以后原计入销售费用的运输费计入了营业成本之中。

  但就看2019年人造板产品0.42%的毛利率,也是让人无法接受的,哪怕再往前,看2018年的情况,人造板产品,也仅有3.46%的毛利率。我们还是很高兴地看到2021年一季度,正源股份的毛利率已经雷转正,达到了5.24%。

  正源股份不仅有人造板业务,还有工程施工和酒店服务业务,工程施工的毛利率能达到20%左右,酒店服务业务的毛利率能达到60%左右,但是两项业务的占比加总也只占到两成多的比例,拉升的效果还是有限的。

  从上面的气泡图大小代表的营收来看,营收在2018年达到最大的19.69亿元后,已经连续两年大幅下跌,2020年的营收规模只有2018年的37%,实际其主业“人造板“业务虽然下跌了30%,但主要跌掉的营收是“农产品贸易”业务,这也是正源股份另一个低毛利的行业。28823小苹果高手论坛

  气泡上下位置代表的营收增长率,规律性很差,几乎就处于上下跳舞的状态,这说明正源股份经营的稳定性较差,真的是业绩由天不由人。

  气泡左右位置代表的净利润就更差了,最高的盈利年份2015年也仅有6000万元,但2020年一下就亏损掉7.68亿元。如果按2011-2019年的盈利平均数800万元来算,正源股份2020年的亏损要接近100年才赚得回来。

  我们再从传统报表来看一下,正源股份的净利润的波动就更加的剧烈了,在这种波动下,让本来波动很大的营收增长都显得很平衡了。

  我们挑出其近两年变化异常的项目,那就是2020年增加了19亿元的存货,同时也增加了19亿元的长期借款。但这个长期借款并非太长期,2021年1季度并不是归还后才导致其长期借款减少了6亿多,而是因为一年内要归还,放到“一年内到期的非流动负债”中去了。

  正源股份的相关说明中解释为:“报告期内子公司正源荟项目土地和建安成本增加所致”。土地和建安成本怎么不进在建工程呢?并不是正源股份账务处理有问题,而是“正源荟项目”是房地产项目,进入存货是没有问题的。也就是说正源股份对短期内提振主业信心不足,早就在布局其他的项目,其大股东就是正源房地产公司,注入房地产项目,还不就是顺手就来的操作。按理说,注入房地产项目对提升上市公司的业绩还是很有效的,这个位于双流凤栖湖畔的项目如果能大卖,那么线年的亏损了。

  其主要产品人造板的库存量是下降了近90%,在行业下行期去库存的压力和成本是很高的,为此,2020年正源股份在人造板销售量减少17.6%的情况下,生产量减少了31.5%。产量降低导致单位产品成本上升,消化库存多少还得对产品进行打折,这当然也是其2020年的巨额亏损的原因之一。

  虽然2021年一季度,正源股份的毛利返正,但仍然亏损了1400余万,其并未提及近半年出现的原料涨价问题,我想其半年报中应该会提到,这确实是2021年又新出现的重要影响因素。

  虽然并不具有太大的普遍性,但正源股份的情况多少能显示一些,现在一般的中低端制造业的经营现状,确实是比较困难的。要知道,能上市的就已经是制造业中不到1%的那一部分优秀企业了,还有其他绝大多数无法靠股市直接融资的那部分制造业,他们的困难情况就可想而知了。

  加油!制造业,虽然市场的影响无法由企业左右,但坚持着才会有希望!返回搜狐,查看更多